（主流傳媒／蔡若愚專欄）在外資賣壓亞股，融資斷頭與市場去槓桿形成「多殺多」踩踏後，韓國祭出既滑稽又荒謬的金融政策，原本一單位只要新台幣223元或206元的ETF，如今投資人卻要先在帳戶放約67萬元現金，才有資格買進個股槓桿ETF。
韓國總統政策室長金容範年初公開推動單一股票兩倍槓桿ETF，希望縮小韓國與美國市場的產品落差，把流向海外的投資需求留在國內，也讓本金不多的散戶能用較小資金，提高對三星電子、SK海力士的投資曝險。
美國市場早已有大量單股兩倍槓桿ETF，韓國散戶長期把資金匯往美股購買類似產品，金容範當時質疑，既然那斯達克可以提供這些工具，韓國為何不行？這項政策留住的國內資金，被視為提高韓股競爭力的一部分。
這類兩倍槓桿ETF的客觀效果，讓小資金也能提高資本效率，沒有數百萬元本金的人，也能用幾千元放大科技股曝險；若成功抓住主升段，累積資產的速度可能高於單純持有現股。
兩倍槓桿ETFF產品，在內部建立每日兩倍曝險，投資人若使用現金買進，行情看錯通常只是承受ETF淨值下跌，不會單純因產品價格下跌，就被券商追繳保證金，也不會因為期貨保證金不足，而被強制平倉。
韓國ETF的最低交易單位只有1單位，概念上就像美股買1股，不像台股整張是1000股。若以一單位計算，三星電子兩倍ETF約新台幣223元，SK海力士兩倍ETF約206元，兩檔各買一單位甚至不到新台幣500元。
真正的危險，不是普通人花幾百元買一單位，若投資人再向券商借錢買進，就會形成「融資疊加兩倍槓桿」，放大曝險部位，使投入本金對市場波動異常敏感。
假設投資人拿100萬元自有資金，再融資借100萬元買進兩倍ETF，實際承受的標的股票曝險可能接近400萬元；標的股只要下跌10%，ETF可能下跌約20%，投資部位便可能迅速減少4成。
韓股後來遭遇外部賣壓，三星電子與SK海力士等大型科技權值股率先下跌，融資帳戶的擔保品價值也跟著降低，當維持率不足，無力補錢的投資人遭券商強制平倉，新的賣盤又進一步壓低股價。
同一時間，槓桿ETF為了維持每日兩倍曝險，也必須隨市場下跌調整部位；部分大型基金與避險資金同樣進行去槓桿，外部賣壓、融資斷頭、ETF再平衡與基金減倉彼此強化，最後把一般修正放大成流動性踩踏，推動股價重挫。
如果監管機關真要精準處理風險，最直接的方法應是禁止融資購買單股槓桿ETF、禁止把這類產品作為融資擔保品，並要求100%自有資金交割，同時限制產品規模及每日再平衡對市場的衝擊。
韓國最後卻選擇最粗糙的處理方式，把單一股票槓桿ETF交易基本預託金從1000萬韓元提高到3000萬韓元，折合新台幣約從22萬元提高到67萬元，也就是交割帳戶必須先有這筆現金，才有資格買進單一個股槓桿ETF股票。
荒謬的反差就此出現，小資族即使完全不使用融資，只想花223元或206元小額試單，買一單位三星或海力士兩倍槓桿ETF，卻要先在交割帳戶放約67萬元現金。
更諷刺的是，67萬元門檻並不能證明投資人了解風險，稍微有錢的人照樣可能集中重押，甚至透過其他方式借錢加碼；沒有67萬元的人，即使只用自有資金買一單位，也被認定沒有資格承擔風險。
台積電占台股權重極高，美國市場同樣存在追蹤台積電ADR的兩倍槓桿ETF，這至少說明，個股權重高不能直接推導出資金較少的人不准買；真正需要管理的，仍是產品規模、流動性、融資與再平衡所造成的衝擊。
然而，全球市場去槓桿，外部資金撤退沒有具體責任人可以追究，相較之下，個股槓桿ETF有明確的政策倡議者，剛好可以快速用來發洩民怨，都是金容範開放槓桿ETF惹的禍。
市場上漲時，槓桿被視為讓普通人提高資本效率、加速累積財富的工具；市場下跌後，同一項工具卻突然被形容成金融毒品，政策推手也從改革者淪為「散戶賠錢」的頭號戰犯。
買一單位只要223元或206元，帳戶卻要先放67萬元，韓國沒有真正解決融資與槓桿疊加的問題，只是利用財富門檻把普通人「驅之別院」，再把原本可能幫助小資金翻身的工具，塑造成市場崩跌的最大罪人。